3月5日，人大会议如期召开，手机满屏是政府工作报告的新闻。
从报告内容可以看出，2019年经济压力不小，GDP增速最低打到6%，就业变成今年的头等大事，凌驾于宏观政策。
管理层有意把发展目标打底，目的是稳住预期，让市场对今年的经济形势有足够的思想准备，这样才不至于在数据公布后惊掉下巴。
但是在会议开幕后，股市继续高歌猛进，上证综指今天突破3100点，全场成交额再破万亿大关。
为何在经济差的时候，连政府都打满悲观预期，股市却能继续逆行而上？
01
不少人认为，A股是政策市，涨跌跟政策相关，跟宏观经济没什么关系。最典型的证据是，中国GDP一直在高速膨胀，但股指走了十年，至今还是原地踏步。
但是宏观经济也不仅只有GDP一个指标，如果换一个角度看，股市大部分时候也是真实反映了上市公司背后的盈利质量，而在企业盈利的背后，同样受宏观经济影响。
资本市场是多方面的复杂工具，如果用单一指标去评判，难免陷入以偏概全的误区，关键是用什么角度去看。
海通证券提出一组宏观指标，分别从资金流动性、消费、投资等领域，观察宏观经济的表现，这五个指标是：
①、社融或贷款余额，反映银根松紧
②、PMI，反映企业家信心
③、基建投资增速，对冲经济压力的常用手段
④、商品房销售面积增速，早周期行业，经济企稳会带动销售回暖
⑤、汽车销量增速，作为可选消费重要分支，可观测消费能力
回顾过去两轮大熊市底部，05年和2012年这两个熊转牛阶段，都至少有3个指标企稳反弹。
05年下半年，股指止跌企稳，随后拉起一波大牛市，上证综指最高冲到6124点。
而在磨底阶段，汽车早早在年初便大幅上行，信贷和PMI则在05年中旬触底回升，基建则区间震荡，经历两次探底。
四年前那波杠杆牛市，从2012年末开始启动，尤其是中小盘股表现尤其突出，神创板横空出世。
与05年相似，在2012年触底阶段，基建、汽车、地产都在年初大幅回升，PMI则在下半年止跌。
套用这个模式回看当下，就能明白大资金疯狂进场的原因——基建和社融已经企稳。
去年造成经济不景气的一个重要因素，是地方严控隐性债务，导致基建成为拖累投资的大包袱。
从去年7月的政治局会议开始，基建已经成为“补短板”的重要手段，而且在过去，地方政府有比较强的投资冲动，于是在去年四季度，基建开始探底回升。
同时，1月爆出的天量社融数据，有机构也分析认为，其中多出的接近一半资金，都流去基建投资。
可见，在基建重新回稳的铺垫下，社融超预期大反弹，纾解了企业融资问题，前期对经济存在怀疑的资金，现在也急忙踏空而上。
02
如果说，集齐三个指标以上，便可以召唤“神牛”，那现在确实还欠火候，即便是牛市，也仅仅在最初的起步期。
还会有多少机会呢？不妨套用上述指标来分析，也就是观察地产、汽车、PMI未来的趋势。
地产政策在今年两会中，出现不小变动。
在去年的政府工作报告中，“房住不炒”依旧是调控主题，但是今年，这段话已经从报告中删去。
官方文件字字珠玑，哪怕是一个标点都有其含义。如今在文件中删去“房住不炒”，可见今年边际放松地产调控的概率有所提高。
再者，今年多数地方两会的政府报告下调棚改的目标和货币化规模，这也会抑制地产投资和销售，需要对冲政策来平滑波动。
因此，可以预见地产销售数据回暖将是大概率事件。
汽车和PMI则没有那么乐观。
PMI指数直接反应企业家对市场的信心，但是在最新的2月数据中，综合PMI仍旧在下滑，尤其是中小型企业，寒冬未过。
汽车也同样，去年销量大跌眼镜，增速跌破最近十年以来的新低。
汽车是可选消费，可买可不买，所以在这数据下滑的背后，更能反应大众消费力度的强弱。而PMI下滑的背后，则是国内的扩张速度，抵不上国外的下滑速度。
早在今年元旦，韩国贸易数据让人大跌眼镜，这只全球经济的金丝雀扛不住了，其他周边国家也感受到一阵寒意。
管理层也看到这些忧虑，所以在昨天的政府工作报告中，高层提出2万亿的减税方案，远超市场预期，而发改委宁吉喆在今年1月，也表态会出台措施，稳住汽车和家电的消费，效果拭目以待。
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心理学家Allison Ledgerwood去年在加州大学组织一场演讲，她借用自己的经历，去解释人们的认知问题，里面许多细节跟行为金融学密切相关。
她分享到，当自己遇到一件高兴的事，情绪会迅速到达顶峰，过后不久便恢复平静，但是当她遇到沮丧的事情，即便再有好消息，心情也难以恢复到正常水平。
就如经典的“半杯水”例子：同样是半杯水，乐观的人会认为这杯水一半是满的，悲观的人会认为这杯水一半是空的，而实验证明，多数人倾向于后者，悲观情绪对人们的影响更大。
这也是大多数人踏空本轮行情的原因。
去年无论是宏观经济还是股市，都出现一波惨跌，尽管有部分数据已经想好扭转，但多数人依然徘徊在熊市的思维中，即便在反弹中赚到钱，也匆匆止盈出局，错失后期行情。
当然，现在还不属于全面性牛市，随着时间推移，乐观者和悲观者还会相互博弈，后期大概率还会有一次右侧调整机会。
无论这杯水是半满还是半空，摆在现实的是，部分经济数据已经回暖，股市的低估值修复行情也愈演愈烈，把现在看作是熊转牛，或者牛市初期，是比较中立的选择。
